【RAYBET雷竞技入口】7月工业经济形势分析

7月份，工业经济景气度落到稍冻区间，工业经济增长速度上调，并且景气指数表明工业经济上行压力增大。7月份产业链上游行业呈圆形恢复性快速增长，而出口依赖型行业增幅回升明显。东、中、西地区工业经济全面消息传递，东部地区上升尤为明显。

全球工业经济分化明显，繁盛经济体明显好于新兴经济体。　　一、2015年7月份国内工业经济运行情况　　(一)工业经济增长速度消息传递，上行压力较小　　2015年7月份，规模以上工业增加值同比快速增长6.0%，较6月份上升0.8个百分点，一改前三个月黯淡下降趋势，表明当前工业经济增长速度上行压力趋紧。从三驾马车看，工业经济上行压力主要来自于固定资产投资。

2015年7月固定资产已完成额总计同比上升0.2个百分点，增幅放缓，可以从短期和长年两个方面说明。短期内，产销率长年高于98%，去库存压力大大积累，企业投资的积极性较好。

长年内，一方面，不受生产能力不足的影响，传统领域的资本回报率较低，固定资产投资积极性不受诱导，另一方面，新兴领域低利润环节更加多依赖研发投放而非固定资产投资，靠低固定资产投资夹住经济快速增长的模式丧失承托。除此之外，消费和出口也不容乐观。一方面，受到资产市场收益效应的影响，自3月份以来，消费倒数四个月下跌，而随着股票市场消息传递，资产价值大幅度大跌，消费不受诱导;另一方面，随着西方再行工业化程度加剧，外围市场的提高并没造就国内出口的快速增长，工业品出口交货值倒数四月负增长。

　　(二)产业链上游行业呈圆形恢复性快速增长，出口依赖型行业增幅回升显著　　2015年7月份，不受出口下降影响，固定资产投资增加等因素影响，出口比重较多的行业和装备制造业等行业增长速度降幅明显。分三大门类看，7月份采矿业增加值同比快速增长5.6%，较上个月提升2.9个百分点;制造业快速增长6.6%，将上个月上升1.1个百分点;而电力、热力、燃气及水生产和供应业上升0.2%，较上月上升2.3个百分点。分行业来看，当前工业经济运行主要有以下特点：一是产业链上游行业呈圆形恢复性快速增长态势，有色金属冶金及辊加工业、各种资源能源开采业快速增长较慢;二是出口依赖型行业增幅回升较明显，纺织、服装业增长速度仅有为3.6%，较上个月增加0.8个百分点;三是与基础设施领域涉及的行业增幅较慢。

　　(三)东中西地区增长速度广泛上升，东部地区上升趋势尤为明显　　2015年7月份，东、中、西部地区工业增加值增长速度广泛消息传递，其中东部地区消息传递趋势尤为明显。东、中、西部地区工业增加值增长速度分别为6.0%、7.4%和7.9%。三方面因素导致东部地区下降幅度较小。

首先，东部地区对外开放程度最低，更容易不受对外贸易景气度的影响。2015年7月，一般贸易出口额同比下降5.8%，较6月上升12.9个百分点，其中来料加工组装贸易同比下降9.5%，进料加工贸易同比下降13.1%，分别较上月上升5.4个百分点、6.9个百分点，国际参与度较高的东部地区受到的冲击仅次于。

其次，不受工业发展阶段的影响，政策可起到空间较较少。东部地区大部分省份处在工业化后期，基础设施比较完备，可研发空间较小，政府逆经济周期的财政政策起到空间受限。第三，服务业的比较较高的利润更有了民间投资，断裂工业行业投资资金。　　(四)工业企业盈利能力持续回落，并向中高端市场迈向　　2015年6月份，规模以上工业企业盈利状况持续回落，但利润总额总计同比增长速度仍为负值。

除了企业在股票等资本市场投资收益的减少外，主营业务收益利润率较慢回落也是其中一个关键因素。2015年以来，工业企业主营业务收益持续下降，尽管众多中小企业经营艰难，中等规模以上工业企业开始谋求新的增长点，渐渐从规模扩展的快速增长模式向提质增效的快速增长模式改变。

长期以来由于利润空间较小，中低端产品也具备辽阔的市场空间，利用资金优势，不断扩大规模既能扩展盈利空间，高回报、高风险的研发投放不受诱导;随着国内生产能力不足的经常出现，旧有的生产技术以及产品利润空间渐渐增大甚至消失，为扩展利润空间，实力雄厚的企业开始改向高技术领域，经济效益逐步显出。2015年6月工业企业主营业务收益总计同比1.4%，环比提升23个百分点，沦为本轮工业企业利润总额较慢快速增长的支撑点之一。

　　二、国外工业经济形势　　2015年上半年，繁盛经济体工业好于新兴经济体。在繁盛经济体中，美国工业生产较慢快速增长，制造业订购经理人指数维持在52以上有所回升，失业率持续上升。

欧元区工业生产较慢回落，失业率持续上升，为2012年5月以来的最低值。日本工业弱势衰退，制造业PMI为5个月以来的新纪录。相比之下，新兴市场国家工业快速增长力弱。

俄罗斯、巴西和南非工业生产衰退，通货膨胀激化。印度工业展现出引人注目，通货膨胀持续上升，PMI大大提升。　　(一)美国工业生产较慢快速增长　　(1)工业生产较慢快速增长。

6月份，美国工业总体生产量指数(季调)同比快速增长1.5%，同比增长速度倒数7个月上升。环比快速增长0.33%，是4月、5月倒数2个月环比上升以来的首次回落。6月份美国全部工业部门生产能力利用率为78.4%，较5月下降0.15个百分点。

(2)PMI回升。7月份，美国供应管理协会制造业订购经理人指数为52.7，较6月上升0.8。(3)失业率与上月持平。

7月份，美国失业率(季调)为5.3%，与6月持平，为自2008年5月以来的最低值。(4)PPI持续上升。6月份，美国PPI(季调)同比上升2.5%，环比下降1.7个百分点，倒数第7个月同比上升。

(5)贸易逆差减小。6月份，美国贸易逆差(季调)不断扩大至438.4亿美元，较前月减小29亿美元;其中，美国出口总额(季调)为1885.8亿美元，进口总额(季调)为2324.1亿美元。　　(二)欧元区工业生产持续回落　　(1)工业生产持续回落。

6月份，欧元区工业生产指数(季调)同比快速增长1.3%，为倒数第7个月于是以快速增长。二季度欧元区生产能力利用率为81.3%，比一季度下降了1.1个百分点。

(2)PMI有所上升。7月份，欧元区制造业订购经理人指数为52.4，比上月上升了0.1。(3)失业率持续上升。

6月份，欧元区失业率为11.1%，已倒数3个月维持这一水平，为2012年5月以来的最低值。(4)PPI降幅收窄。

6月份，欧元区生产者价格指数同比上升2.2%，降幅较前月收窄0.2个百分点，欧元区PPI自2013年8月以来倒数23个月同比上升。(5)贸易顺差增大。5月份，欧元区贸易顺差(季调)为212.1亿欧元，较4月增加27.2亿欧元。

　　(三)日本工业生产黯淡快速增长，PMI正处于5个月以来的新纪录　　(1)工业生产量黯淡快速增长。6月份，日本制造业工业生产指数(季调)同比快速增长0.82%，自2月以来倒数第5个月高于2005年的水平。6月份，日本生产能力利用率指数(季调)同比上升2.3%，环比下降0.7个百分点，为倒数第7个月同比上升。

(2)PMI回落。7月份，日本制造业订购经理人指数为51.2，比6月下降1.1，为5个月以来的新纪录。

(3)失业率有所下降。6月份，日本失业率(季调)为3.4%，比上月下降0.1个百分点。(4)PPI持续上升。7月份，日本生产者价格指数同比上升3%，倒数4个月同比上升。

(5)贸易逆差大幅度增加。6月份，日本贸易逆差为704.9亿日元，较5月增加1500.6亿日元。

　　(四)巴西工业持续衰退　　(1)工业生产持续衰退。6月份，巴西工业生产指数为同比上升3.2%，环比上升0.86%，自2014年3月以来倒数16个月同比负增长。(2)PMI小幅回落。

7月份，巴西制造业订购经理人指数升到47.2，较6月下降0.7，倒数第2个月回落，为倒数第6个月坐落于荣枯线下。(3)失业率持续上升。6月份，巴西六大城市失业率为6.9%，较前月下降0.2个百分点，已倒数6个月下降，超过2010年8月以来近59个月的新纪录。

(4)PPI下跌。7月份，巴西PPI同比快速增长6.2%，增速比上月提升1.9个百分点，已倒数4个月同比快速增长，且增长速度逐月减缓。(5)贸易顺差增加。

7月份，巴西贸易顺差为23.8亿美元，比上月增加21.5亿美元，倒数第5个月维持顺差。　　(五)南非工业生产持续回升　　(1)工业生产持续回升。

6月份，南非制造业生产指数(季调)同比上升1.03%，倒数3个月同比负增长。(2)PMI与上月持平。7月份，南非制造业订购经理人指数(季调)为51.4，与上月持平，倒数3个月保持在50以上。

(3)PPI小幅下降。6月份，南非PPI同比快速增长3.7%，比上月提升0.1个百分点，超过近6个月的新纪录。(4)失业率上升。二季度，南非失业率为25%，比一季度减少1.4个百分点。

(5)贸易顺差减小。6月份构建贸易顺差58亿兰特，较前月提升8.6亿兰特。　　(六)印度工业快速增长，PMI超过近6个月的新纪录　　(1)工业生产快速增长。6月份，印度工业生产指数同比快速增长3.8%，倒数8个月同比于是以快速增长。

(2)PMI回落。7月份，印度制造业订购经理人指数为52.7，较上月提升1.4，超过近6个月的新纪录。(3)PPI持续上升。

6月份，印度批发价格指数WPI同比上升2.4%，倒数8个月同比负增长，印度WPI同比增长速度近一年来逐月上升。(4)对外贸易同比上升。

6月份，印度出口额为222.9亿美元，同比上升15.8%，进口额为331.2亿美元，同比上升13.4%，构建贸易逆差108.3亿美元，出口额和进口额都已倒数7个月同比负增长。　　(七)俄罗斯工业大幅度衰退，物价增长速度居高不下　　(1)工业生产大幅度衰退。

6月份，俄罗斯工业生产指数(季调)同比上升3.96%，倒数5个月同比负增长，环比上升0.1%，倒数3个月环比负增长。(2)PMI上升。7月份，俄罗斯制造业订购经理人指数为48.3，较上月上升0.4，已倒数8个月高于50。

(3)通货膨胀居高不下。6月份，俄罗斯PPI同比大幅度快速增长13.1%，增长速度较上月上升了0.3个百分点，已倒数6个月维持7%以上的增长速度。

(4)失业率持续上升。6月份，俄罗斯失业率为5.4%，已倒数4个月上升。(5)对外贸易增加。6月份，俄罗斯贸易顺差为137.8亿美元，同比上升1%，其中出口额同比上升25.6%，进口额同比上升38%。

　　三、当前我国工业经济景气辨别和趋势分析　　课题组使用IIE工业经济运行监测信号图和IIE景气指数辨别工业经济的景气程度。IIE工业经济运行监测信号图主要用作对工业经济运行展开监测预警;IIE景气指数主要用作预测分析工业经济月度同比增长速度变化和工业经济形势的变化。　　(一)2015年7月份工业经济景气度稍冻　　从IIE工业经济运行监测信号图来看，2015年7月份工业经济景气度落在稍冻区间。

多项指标经常出现稍冻趋势：工业增加值增长速度降幅较小;制造业订购经理人指数降到荣枯线，其中新的订单指数已降到荣枯线之下;发电量落到稍冻区间;固定资产已完成额持续下降，创2001年以来新高，一般贸易出口额经常出现负增长; 工业品出厂价格指数降到94.6，降幅创六年来新高，工业企业利润空间不受断裂。不受第三产业夹住，M1—M0从偏冷区间回到长时间区间，而社会消费品零售总额尽管环比下降，仍处在长时间区间。　　(二)2015年8月份工业经济增长速度将维持小幅回落态势　　IIE景气指数先行指数伴随，8月份工业经济增长速度上行压力较小。

外围市场运营稳定，美国、欧盟制造业PMI分别为52.7、52.4，较之上月有所消息传递，但依旧在荣枯线之上。然而，国内形势不容乐观：房地产销售增长速度回落，但商品房施工面积持续下降，去库存压力明显;工业产品产量广泛下降，焦炭、乙烯、生铁、粗钢产量同比上升幅度较小;不受制度改革和政策调整影响，股票市场转入调整期。

整体而言，8月份，工业上行压力较小。　　当前多地不受夏季高温、暴雨、台风等天气以及近期石油等大宗商品价格波动下降的影响，工业生产增长速度在企稳进程中经常出现小幅波动，制造业PMI等指标也有所回升，但总体变化并不大。这解释当前工业经济上行压力仍然不存在，企稳趋势还并不平稳。

但同时一些大力和不利因素也在大大获释，使工业经济在短期内较慢企稳的可能性依然相当大，工业结构调整将不会获得大力进展。　　一是虽然工业增长速度整体回升，但高技术产业的产值和投资都维持了较慢的快速增长。

7月份，高技术产业快速增长9.6%，比6月份减缓0.4个百分点。细分行业中航空、航天器及设备制造业行业增加值快速增长34.6%，城市轨道交通设备生产快速增长19.7%，通讯设备生产快速增长15.5%等。在汽车产量总体上升的情况下，部分新兴产品如运动型多用途乘用车快速增长32.9%，新能源汽车快速增长3倍以上;同时高技术产业投资维持了较慢快速增长，六大高耗能行业投资增长速度回升。

1—7月份，全国高技术产业投资同比快速增长16.4%，其中高技术制造业投资同比快速增长13.1%。六大高耗能行业投资同比快速增长6.3%，增速比1—6月回升1.2个百分点，且每个高耗能行业皆经常出现了投资增长速度回升的现象。

这种工业发展态势逐步重构工业经济发展的新动力，为工业经济企稳蓄积力量。　　二是虽然基建投资增长速度小幅回升，但剃光除季节因素，未来快速增长潜力极大。7月份，中国非制造业商务活动指数比上月微升0.1个百分点，企业对未来市场发展更为悲观。其中建筑业维持了较好发展态势，虽然不受高温天气影响，建筑企业生产活动有所增加，但其商务活动指数仍居住于60%的高位，且市场需求扩展的态势仍然很强大;基建投资中民营资本快速增长减缓;2014年下半年，发改委密集国家发改委了机场、铁路等多项基础建设项目，随着这些项目的逐步实行，加之大力财政政策的反对，其对基建投资快速增长的造就起到是不容极强的。

　　三是住宅投资增长速度开始回落，商品房销售之后转好。7月份，房地产投资增长速度回升幅度较6月份更进一步增大，房地产开发投资现企稳迹象;住宅投资增长速度在经历了一年半的上行之后，开始回落，这将对下一步全国房地产开发投资产生显著的夹住起到;1—7月份，全国商品房销售同比快速增长6.1%，增速比1—6月份提升2.2个百分点，住宅销售快速增长较慢，7月份房地产开发景气指数为93.03，比6月份提升了0.4个百分点，已倒数两个月回落。房地产开发和投资的企稳，未来将会在一定程度上助力于投资和快速增长的平稳。

　　四是政府大位快速增长力度之后增大，政策受到影响持续显出。近几年，国家环绕“大位快速增长”和“调结构”相继实施了一系列的政策措施，随着时间的流逝，这些政策的起到渐渐显出，并呈现积累效应。“一带一路”、“京津冀协同发展”、“长江经济带”三大战略的明确提出和大大实施，为基础设施建设和投资、企业不足生产能力补足等获取了机遇和政策承托，政策红利大大获释，对工业经济的快速增长和发展产生着极大影响。

　　总体来看，不受库存调整、国内外市场需求不振以及季节性因素的影响，中国工业经济企稳的趋势还并不平稳，上行压力仍然相当大，不会在较长时间内正处于再行均衡的阵痛中，必须在多方面加以警觉。但随着工业结构的大大优化和政策红利的大大获释，中国工业经济在短期内较慢企稳的可能性仍相当大。

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